8月的最後一個交易日🫕，股市繼續大跌190多點🅱️，創造了連續14個月以來單日跌幅之最🧑‍🦽‍➡️🧚🏿‍♀️。在國際金融危機影響趨緩、中國經濟企穩回升🙋🏻👱🏿、宏觀政策和經濟基本面沒有發生大的變化背景下，是什麽原因造成股市連續一個月的暴跌呢？這其中一個重要原因🦣，恐怕與近期股市新股發行快速擴容和再融資規模急速擴大有直接關系。 

    今年股市進入7月以來，一方面新股發行提速，中小板新股每周批量發行👩‍🦱，大盤股更是躍躍欲試，除已發行的中國建築、光大證券外，近期中冶融資規模將達168億元，若加上中國北車計劃融資64億元🕘，這兩只大盤股近期就將從A股市場上“抽血”超過230億元。另一方面，再融資的步伐加快🐫，規模急劇擴大✊，繼浦發⛽️、招行提出百億元的巨額再融資計劃後，萬科A接著拋出112億元公開增發方案🦛。中國銀行也不甘示弱，表示正研究幾種補充資本金的大規模融資方式。截至目前，兩市共有40家涉及房地產業務的公司提出了再融資方案👰🏻，合計金額超過690億元。今年以來🪨🔎，14家上市銀行中已有11家提出了次級債發行計劃，發債計劃達到數千億元；其中中行一家就提出1200億元的次級債發行計劃。 

    在這樣的背景下🧑‍✈️，大規模的新股發行和巨額再融資對市場資金面而言無疑是雪上加霜。從目前A股成交規模來看💌，近期日均交易已萎縮到2000億元左右，始終難以放大。可以預期，如果不顧市場的承受能力，在市場剛剛回暖，投資者信心剛剛恢復的敏感時刻，無節製地、大規模發行新股和再融資，將嚴重打擊投資者信心，嚴重破壞股市的“生態平衡”，其結果是再次形成了“一級市場圈錢千億👧🏽，二級市場市值損失萬億”的惡性循環，辛辛苦苦恢復起來的股市投資功能和融資功能將面臨再次喪失的危險。 

    投資功能是股市基本功能，股市沒有了投資功能👼🏿，吸引不了投資者的廣泛參與，就會失去融資功能。長期以來，我們顛倒了投資、融資功能的因果關系，過分強調股市的融資功能，輕視或者說忽略了股市投資功能的培育。主要表現在對投資者權益考慮不周和保護不力🙏🏿，表現在對侵犯中小投資者利益的黑莊、大機構和不負責任的上市公司的監管打擊不力，而中小投資者往往成為被指責和被教育的對象，其結果是🫵🏼，投資者損失慘重🚋，信心和熱情一次又一次地被傷害🛀🏻，長此以往，遠離股市就會成為他們必然的選擇💇🏽‍♀️。 

    客觀上看🕰，上市公司再融資是十分正常的事，但不顧及眼下弱勢市場的承受力而“獅子大開口”🪛，把股市當成了自家“提款機”👉，這種現象就令人擔憂了。上市公司和股東，是水和船的關系，水能載舟⚇🍄‍🟫，亦能覆舟。在經濟企穩回暖的過程中，股市投資、融資功能恢復來之不易。上市公司要珍視這樣的環境，要從長遠發展的角度考慮，決不能做短視的“殺雞取卵”之事。 

    針對目前股市不穩的現狀，管理層應該迅速采取切實有效的措施➰，控製新股發行的速度、規模、節奏和市盈率，嚴格審查和控製再融資；大規模迅速批準新的機構投資者入市♞，加快完善和規範新股發行和再融資製度，不能以市場化為借口放任上市公司“融資饑渴症”越演越烈，否則🦏，股市將重蹈2008年中國平安巨額再融資造成市場風雲突變的覆轍🛡，成為“壓垮駱駝的最後一根稻草”💆🏿‍♀️，使初顯生機的市場再次步入慢慢“熊途”📮。 

    (作者為恒达平台經濟與管理學院教授) （責任編輯🙋🏽‍♀️：佟勝良）