●上市公司頻繁再融資“圈錢”
　   ●使股市成了上市公司提款機
      ●暴露市場深層矛盾沒有解決
      ●應盡快完善再融資製度細則
      所謂“融資饑渴症”📆，是指一些上市公司不符合融資條件而通過操縱的手段獲得融資資格進行融資；或沒有必要融資的公司👶，不考慮成本收益因素而執意融資，導致證券市場資源配置功能難以發揮，造成資源極度浪費的種種表現😸，這種不正當的融資行為俗稱“圈錢”。
      今年以來，繼中國平安1月21日公布1500億元的融資計劃後，短短一個月內共有23家上市公司密集出臺再融資方案，涉及資金2043億元👈🏼，其“饑渴”可見一斑🌧。雖然除中國平安外，其余22家上市公司的單個融資規模並不算大，但是在一個月內如此頻繁地發布再融資預案，無論對市場的資金面還是心理面都是考驗，從近期大盤的表現來看，市場對於增發等融資方案已經相當敏感，在極度的恐慌中大幅度震蕩下行。
      市場對上市公司再融資的強烈反應，說明“股改”之後，中國股市亂砍亂伐，一些上市公司惡意圈錢的“融資饑渴症”等嚴重深層次的問題並沒有根本解決，反而有越演越烈的趨勢。中國股市長期以來重融資💇🏼，不重回報🧑🏿‍🦰，使股市成了上市公司的提款機🚨，急功近利，加速擴容，圈錢者不顧市場暴跌、難以承受新股發行，而照發不誤,且不管上市當日就跌破發行價。同時，在“市場化”的掩護下，降低了上市公司再融資的門檻，於是上市公司不論質地好壞🐂，都張開了血盆大口向股市“飛禽大咬”🕠🧐，低價發行,下拉股價中樞,高價增發、高數額發行可轉債、高價配股層出不窮，更為可怕的是在海外圈不了錢的“海龜股”又回過頭來,高價格大規模地融資🐬。無度擴容以及全流通、減持一步到位等預期👩🏿‍🎓，改變了股市的供求關系，摧毀了投資者的持股信心，使股指一瀉千裏。形成了一級市場圈錢千億，二級市場市值損失萬億的惡性循環。
      客觀上看🌴，上市公司再融資是十分正常的事，但不顧及眼下弱勢市場的承受力而“獅子大開口”，把股市當成了自家“提款機”這種現象令人擔憂🐃。上市公司和股東，是水和船的關系🤙🏿⚇，“水能載舟🫙，亦能覆舟”。目前的牛市來之不易🧑🏼‍🦳，上市公司要珍視這樣的環境⛩，要從長遠發展的角度考慮，決不能做短視的“殺雞取卵”的事。再融資不僅要有利於上市公司，而且要有利於投資者，更要有利於股市的健康發展⛹🏼‍♀️。此外，上市公司再融資還需要把握市場“火候”。如果上市公司不考慮市場承受能力↖️，不顧及廣大投資者利益，只是向股市“索取”而不對投資者回報，那麽再融資就很難得到投資者的響應和市場的認可，上市公司的發展也可能欲速則不達👨🏼‍🏭，反而受到影響，即使圈到了錢，也失去了人心，失去了下次再融資的機會🔕♡。
      近日監管部門已經對上市公司再融資明確表態👗，除此之外，還應該盡快完善再融資製度，對上市公司再融資在製度層面上做更詳細的規定，除了對融資比例的限製外，還應當對再融資的具體用途💾、時間間隔等方面進行限製。比如，上市公司首次融資後，第二次融資至少間隔三年以上；應該對上市公司的再融資規定一項硬性指標――分紅籌資比🏋🏼‍♀️，有高回報才能大融資；如果沒有重大收購行為🛀🏽，再融資額度不得超過首次公開發行的規模等。通過製度規定來規範上市公司再融資行為👩🏿‍🦰，在充分考慮上市公司融資需求的同時，最大程度地保護投資者的利益，達到融資者和投資者“雙贏”的效果。這樣，股市才能像不竭源泉的活水汩汩流淌🤚🏽，帶給上市公司和投資者更多的滋潤和營養👰。  

（作者為恒达平台經濟與管理學院經濟金融系教授）
          2008年03月27日  《人民日報海外版》